经过多重波折后，内地互联网巨擎阿里巴巴赴美上市的计划终于进入最后冲刺阶段，据彭博社最新消息指，阿里巴巴集团将于9月3日开始路演，9月16日正式登陆纽交所，集团料藉这次IPO融资200亿美元，势将创下美国历史上单一IPO集资额的最高纪录。 阿里上市之估值同样备受市场注目，早前集团对自身的估值为1330亿美元，惟这比市场大行普遍之预测(约1500亿至1600亿美元)来得保守；此外，该自身估值仅相当于集团2013年历史市盈率35.3倍，较另一内地科网巨头腾讯(00700)的61.3倍仍存在一定程度折让。假如阿里巴巴最终以此定价，挂牌后该可避免重蹈Facebook两年前上市后股价即潜水的覆辙，更不要忘记，集团未来尚有一个推升股价的催化剂：回购支付宝股权的潜在收益。

回看历史，2011年阿里巴巴在未完全得到雅虎和软银等大股东的同意下，将支付宝股权转移至一家中国内资公司 – 小微金服，自此之后集团便不再直接持有支付宝的资产，因此在今次的上市计划中，支付宝的相关业务当然也不会被包含在内。不过，这亦不代表阿里巴巴的投资者完全没法分享到互联网金融业务所带来的潜在巨额收益，根据集团当年与小微金服进行股权转让时所签订的框架协议，小微金服承诺与阿里巴巴分享支付宝每年税前利润的49.9%，并在上市时给予阿里集团一次性的现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%，且不低于20亿美元及不超过60亿美元。由于当年内地互联网支付市场只属起步阶段，市场普遍认为支付宝的估值最高也只有160亿美元，故订立了60亿美元的回报分享上限；然而，今时今日支付宝旗下互联网金融业务的估值已“升价十倍”，60亿美元的回报额已变得毫不吸引。

为免影响其上市招股叫座力，阿里巴巴上周再次修订其招股书内容，一方面将旗下的中小企贷款业务出售予小微金服，另一方面则重新厘订与支付宝公司的分成协议。首先，集团获得的税前利润分享从支付宝公司的49.9%调整到小微金服集团的37.5%，尽管分成比例有所调低，但利润分享则由之前仅来自支付宝一间公司，转变成包含了中小企业贷款、众安在线、天弘基金、招财宝等多元化资产，潜在回报料将更丰厚。 其次，小微金服进行IPO时，原先的一次性现金回报60亿美元的上限获撤销，市传IPO的条件为市值250亿美元，这意味着小微金服付给阿里集团的一次性现金回报至少为93.75亿美元。更重要的是，未来若获得监管机构许可，小微金服将可向阿里巴巴优先增发33%股权，这正正给阿里巴巴重新入股支付宝和其余互联网金融业务腾出了空间，集团估值势必更上层楼!