华电福新“风”“光”无限


中期业绩表现对办
华电福新(00816)上半年纯利报10.47亿元人民币，按年增长22.5%，表现胜于预期。从业务分部表现来看，煤电业务收入占比仍属最高，达49.5%，惟增长仅为4.5%；反而风电业务及其他新能源业务分别增长14.9%及53%，成为拉动营收的主要增长引擎。经营利润方面，煤电、风电、水电及其他新能源业分别按年增长14.3%、12.1%、3%及100.3%。

风电装机量增速强劲
上半年内地全国风资源短缺，拖累集团风电场利用小时跌近10%，惟受惠于装机容量按年急增20%，发电量仍可录得13.4%增长，表现远胜同业。集团现时累计风电装机容量为3634MW，以市占率计仅排在全国第四位，但近年装机增速却远高于同业水平，今年更预期可增近50%至5000MW以上。此外，集团目前累计已获核准未投产容量达3100MW，为现有装机容量的85%，为未来装机容量的增速提供了一定保证。国家政策方面，国家能源局近期公布《全国海上风电开发建设方案(2014—2016)》，拟于未来两年建设44个共10GW的海上风电项目，加上发改委于6月时亦正式敲定了海上风电上网电价标准，料有利集团未来争取更多新项目。

受惠核电项目投产
集团持有四台各1000MW福清核电项目39%股权，第一组核电机组将于 2014 年第3季开始并网营运，另外3组将于2015年首季、2015年下半年及2016年中旬开始营运。集团预期该核电项目之ROE将高达15%，至2016年此项目料共可为集团带来约7.5亿元利润，占比将增至20%。再者，近期央企改革正密锣紧鼓地进行，不少国营电企也先后进行了一系列的资产重组，观乎集团母公司华电集团持有浙江三门4x1000MW核电项目10%股权，假若华电福新未来获注入此项目，势必有助提升其估值。


投资策略：
策略：
买入：4.40
目标：5.30
止蚀：4.10