内地猪肉价升捧万洲

市场份额全球居首
自去年成功收购美国最大的猪肉食品企业Smithfield后，集团在生猪养殖、生鲜猪肉和肉制品的主要业务环节上，其产能规模及市场份额均得到显著提升，成为目前世界上最大的猪肉产品生产企业。中期业绩显示，集团上半年营业额急增2.2倍至105.4亿美元，核心经常性盈利亦暴升1.34倍至4.5亿美元，当中新收购的美国Smithfield业务就分别贡献了收入之76%及经营利润的45%，成为推升集团业绩的主要动力。凭着“双汇”及“Smithfield”分别于中美市场已建立的品牌优势，集团猪肉产品于两地的市占率均高居榜首。美国市场方面，去年集团于生鲜猪肉和包装猪肉制品的市占率分别为36.25%及17.55%，大幅抛离第二位泰森约17个百分点及10个百分点。至于中国猪肉市场则较分散，集团生鲜猪肉的市场份额仅2.65%，排名居首却没明显竞争优势，但随着国策不断鼓励行业兼并重组，龙头企业之市占率有望逐步扩大。

并购Smithfield缔造协同效益
集团去年全面并购Smithfield，虽代价不菲，但长远可为集团带来多项协同效益。首先，因美国生猪养殖业较具成本效益，过去8年，当地生猪价格平均较中国低逾80%，从而形成一道贸易平台，让集团可从美国进口较低成本的猪肉到中国销售以获取更多利润。今年初美国因爆发猪流感疫症导致生猪供应短缺，同时中国需求疲弱，令两地生猪价格走势一度出现逆转，惟近期两者差价再度扩大至56%。根据管理层所言，只要两地生猪价格差距大于60%，即能抵销运输费用和进口关税，促成有利可图的贸易业务。观乎内地近月公布的CPI数据，猪肉价格似渐重拾升势，未来数月两地生猪差价可望再度扩至60%以上，有助提升集团贸易业务收入。此外，集团透过引进Smithfield的原材料和生产技术，于国内设厂直接生产Smithfield品牌的肉制品，并于国内一二线城市设立更多Smithfield品牌销售专营店，售卖优质冷鲜猪肉，藉此提升毛利率水平。


策略：
买入：6.25
目标：7.30
止蚀：5.80