内房渐露曙光 合景泰富值搏

自9月下旬人民银行出台《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，放宽商业银行对二套房贷的申请标准以来，内地各类购房需求随即积极入市，尤其以置换型需求增幅较大，国内楼市交投因而大举收复“金九”之失地。据中国指数研究院调查显示，10月重点监测的42个城市楼房成交量按月回升12.6%，创下年内新高，当中四个一线城市全部上涨，广州及深圳之成交量更分别上升58%及47%，而二三线城市录得房价环比上涨的城市数目亦有所增加。随着楼市成交好转，内房企业近期推售新盘亦倾向较进取定价，去月全国100个城市的新建住宅平均价格为10629元/平方米，虽仍按月下跌0.4%，惟跌幅较上月收窄0.52个百分点，可见楼价进一步下行的空间已不大。

合景泰富(1813)首9个月的合约销售为148亿人民币，论售楼规模虽只属行业中的二线水平，惟仍可在这低迷市况下按年增长24%，该增幅远胜于万科(+16%)、中海外(-6%)及华润置地(-13%)等传统龙头开发商。此外，集团早前订下全年销售目标为210亿人民币，故目前已完成70%，达标率较行业平均的61%为高，况且集团第四季将推售5个新盘，可销售项目总货源价值约140亿，只要去化率达45%便可完成全年目标，相信难度不大。再者，集团上半年以低溢价购入七幅位于广州、杭州、北京及南宁的土地，总面积为108.8万平方米，令总土地储备增至1070万平方米，足够7年使用。财务表现方面，集团上半年净负债比率从去年底的56.3%增至70.4%，但在行业中仍属正常水平，加上集团刚于七月份发行5年期票据，筹得4亿美元，息率仅为8.25%，低于今年一月份、2013年及2012年的8.975%、8.625%及13.25%，反映集团融资成本控制得宜，短期进行股本融资的机会亦不大。


策略：
买入：5.6
目标：6.5
止蚀：5.0