内房股料追落后可吼富力

1. 受惠人行减息
人民银行上月中旬宣布降息0.4个百分点，对于一众内房企业来说可谓一大喜讯。根据富瑞研究报告之估算，是次降息后内房开发商平均融资成本将可减低3%，而由于富力地产(02777)之负债水平远高于同业(2014年预测净负债权益比率为150%；行业平均为60%)，加上人民币债务占比高达86%，相信较同业更能受惠人行宽松政策。 事实上，观乎2012年6月人行减息后一个月及六个月之期间，内房股分别平均录得16.2%及32.6%之升幅，跑赢国企指数的3.5%及16.7%。更重要的是，内地近期疲弱的经济数据正显示中国第四季GDP将可能跌破7.2%，料已触动中央设法“稳增长”的神经，人行宽松政策料可于未来数月延续，内房股可望受惠。

2. 年底前可望加速售楼
据中国指数研究院调查显示，11月重点监测的40个城市楼房成交量按月增长13%，而单以11月最后一周计(即央行减息后一周)，楼市交投亦显著按周增加11%，显示国内房地产市场回暖势头未变。集团首10月合约销售额按年升32%至455亿人民币，远胜于行业平均水平12%，虽然目前为止仅达到全年目标的76%，表现未算标青，惟可憧憬降息后居民购房意欲提升，最后两个月集团或可加快推盘步伐，争取年内达标。

3. 估值便宜
集团2014年预测市盈率为4.3倍，远低于行业平均的7.7倍，且集团股价较NAV折让幅度亦高达53%，有望出现估值重估。


策略：
买入：9.4
目标：11.2
止蚀：8.5