近日港股进入“大时代”，自复活节假期复市至今，恒指已累积升近10%，在“北水南调”之带动下，不少估值较低或具国策概念的中资股份均显著跑赢大市。然而，一众新能源相关股份期内仅缓步上升，不论走势或估值仍相对落后，当中以从事风电营运的华能新能源(00958)最为值博。

i) 国家政策扶持力度加大
自今年3月以来，国家先后发布多份关于电力改革及扶持再生能源的政策文件，如国务院的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》、国家能源局的《关于做好2015年度风电并网消纳有关工作的通知》等，重点确认了未来需优先预留清洁能源发电机组之发电空间及加速落实可再生能源配额制，务求做到风电等清洁能源优先上网及全额收购。随着中央指导文件下发，部份地方政府(如内蒙、湖南)亦各自出台再生能源相关的支持政策，大幅调高了未来数年的新能源装机及发电占比目标，在营运效益得到保障下，预期内地一众大型发电企业将加大对风电场和光伏电站的投资。

ii) 风电装机容量持续增加
去年全国风电行业虽面对风速低迷的挑战，惟总体风电新增装机容量仍高达23GW，较2013年增长44%。据中电联网站公布，截至今年2月，全国累计并网风电装机容量突破100GW，提早完成“十二五规划”所订之目标。华能新能源之风电产能同样快速扩展，去年新增风电装机量为1306MW，同比增幅71%，远高于行业之平均增速，带动累计风电产能增至7527MW，仅次于龙源电力排行全国第二。

iii) 风电场利用小时可望回升
集团去年风电发电量仅增4.8%，主要归咎于国内风速减弱，导致风电利用小时按年下跌7.6%至1875小时。不过，笔者预期今年内地风力将有改善空间，单以今年首季来看，集团风电场平均利用小时就按年回升2.2%，当中内蒙古和山西更分别急弹17%和23%。再者，去年第三季国内风速处于甚低水平，在低基数效应下，预期未来数月将可保持较高升幅，从而带动集团风电场利用小时复苏。


策略：
买入：3.2
目标：3.8
止蚀：2.8