內房漸露曙光 合景泰富值搏

自9月下旬人民銀行出台《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》，放寬商業銀行對二套房貸的申請標準以來，內地各類購房需求隨即積極入市，尤其以置換型需求增幅較大，國內樓市交投因而大舉收復「金九」之失地。據中國指數研究院調查顯示，10月重點監測的42個城市樓房成交量按月回升12.6%，創下年內新高，當中四個一線城市全部上漲，廣州及深圳之成交量更分別上升58%及47%，而二三線城市錄得房價環比上漲的城市數目亦有所增加。隨著樓市成交好轉，內房企業近期推售新盤亦傾向較進取定價，去月全國100個城市的新建住宅平均價格為10629元/平方米，雖仍按月下跌0.4%，惟跌幅較上月收窄0.52個百分點，可見樓價進一步下行的空間已不大。

合景泰富(1813)首9個月的合約銷售為148億人民幣，論售樓規模雖只屬行業中的二線水平，惟仍可在這低迷市況下按年增長24%，該增幅遠勝於萬科(+16%)、中海外(-6%)及華潤置地(-13%)等傳統龍頭開發商。此外，集團早前訂下全年銷售目標為210億人民幣，故目前已完成70%，達標率較行業平均的61%為高，況且集團第四季將推售5個新盤，可銷售項目總貨源價值約140億，只要去化率達45%便可完成全年目標，相信難度不大。再者，集團上半年以低溢價購入七幅位於廣州、杭州、北京及南寧的土地，總面積為108.8萬平方米，令總土地儲備增至1070萬平方米，足夠7年使用。財務表現方面，集團上半年淨負債比率從去年底的56.3%增至70.4%，但在行業中仍屬正常水平，加上集團剛於七月份發行5年期票據，籌得4億美元，息率僅為8.25%，低於今年一月份、2013年及2012年的8.975%、8.625%及13.25%，反映集團融資成本控制得宜，短期進行股本融資的機會亦不大。


策略：
買入：5.6
目標：6.5
止蝕：5.0