內房股料追落後可吼富力

1. 受惠人行減息
人民銀行上月中旬宣佈降息0.4個百分點，對於一眾內房企業來說可謂一大喜訊。根據富瑞研究報告之估算，是次降息後內房開發商平均融資成本將可減低3%，而由於富力地產(02777)之負債水平遠高於同業(2014年預測淨負債權益比率為150%；行業平均為60%)，加上人民幣債務佔比高達86%，相信較同業更能受惠人行寬鬆政策。 事實上，觀乎2012年6月人行減息後一個月及六個月之期間，內房股分別平均錄得16.2%及32.6%之升幅，跑贏國企指數的3.5%及16.7%。更重要的是，內地近期疲弱的經濟數據正顯示中國第四季GDP將可能跌破7.2%，料已觸動中央設法「穩增長」的神經，人行寬鬆政策料可於未來數月延續，內房股可望受惠。

2. 年底前可望加速售樓
據中國指數研究院調查顯示，11月重點監測的40個城市樓房成交量按月增長13%，而單以11月最後一週計(即央行減息後一週)，樓市交投亦顯著按週增加11%，顯示國內房地產市場回暖勢頭未變。集團首10月合約銷售額按年升32%至455億人民幣，遠勝於行業平均水平12%，雖然目前為止僅達到全年目標的76%，表現未算標青，惟可憧憬降息後居民購房意欲提升，最後兩個月集團或可加快推盤步伐，爭取年內達標。

3. 估值便宜
集團2014年預測市盈率為4.3倍，遠低於行業平均的7.7倍，且集團股價較NAV折讓幅度亦高達53%，有望出現估值重估。


策略：
買入：9.4
目標：11.2
止蝕：8.5