近日港股進入「大時代」，自復活節假期復市至今，恆指已累積升近10%，在「北水南調」之帶動下，不少估值較低或具國策概念的中資股份均顯著跑贏大市。然而，一眾新能源相關股份期內僅緩步上升，不論走勢或估值仍相對落後，當中以從事風電營運的華能新能源(00958)最為值博。

i) 國家政策扶持力度加大
自今年3月以來，國家先後發佈多份關於電力改革及扶持再生能源的政策文件，如國務院的《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》、國家能源局的《關於做好2015年度風電並網消納有關工作的通知》等，重點確認了未來需優先預留清潔能源發電機組之發電空間及加速落實可再生能源配額制，務求做到風電等清潔能源優先上網及全額收購。隨著中央指導文件下發，部份地方政府(如內蒙、湖南)亦各自出台再生能源相關的支持政策，大幅調高了未來數年的新能源裝機及發電佔比目標，在營運效益得到保障下，預期內地一眾大型發電企業將加大對風電場和光伏電站的投資。

ii) 風電裝機容量持續增加
去年全國風電行業雖面對風速低迷的挑戰，惟總體風電新增裝機容量仍高達23GW，較2013年增長44%。據中電聯網站公佈，截至今年2月，全國累計併網風電裝機容量突破100GW，提早完成「十二五規劃」所訂之目標。華能新能源之風電產能同樣快速擴展，去年新增風電裝機量為1306MW，同比增幅71%，遠高於行業之平均增速，帶動累計風電產能增至7527MW，僅次於龍源電力排行全國第二。

iii) 風電場利用小時可望回升
集團去年風電發電量僅增4.8%，主要歸咎於國內風速減弱，導致風電利用小時按年下跌7.6%至1875小時。不過，筆者預期今年內地風力將有改善空間，單以今年首季來看，集團風電場平均利用小時就按年回升2.2%，當中內蒙古和山西更分別急彈17%和23%。再者，去年第三季國內風速處於甚低水平，在低基數效應下，預期未來數月將可保持較高升幅，從而帶動集團風電場利用小時復甦。


策略：
買入：3.2
目標：3.8
止蝕：2.8